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            中國“神鋼”即將橫空出世 能否拯救山東鋼管行業

            中國“神鋼”即將橫空出世 能否拯救山東鋼管行業

             寶鋼股份、武鋼股份在6月26日雙雙發布停牌公告披露,寶鋼集團與武鋼集團正在籌劃戰略重組。光大鋼鐵團隊認為,這意味著中國“神鋼”即將橫空出世。 
              世界鋼鐵協會數據顯示,寶鋼與武鋼2015年的聯合粗鋼產量高達逾6100萬噸,僅次于ArcelorMittal,有望成為全球第二大鋼鐵制造商。 
              根據世界鋼鐵協會的數據,我們繪制了以下圖表,顯示了全球大型鋼鐵制造商的產量排名。 
              據BloombergIntelligence分析,國有企業寶鋼實際上是有盈利的,并不像很多中國鋼鐵廠那樣債臺高筑,寶鋼在鋼鐵市場的崩潰期間幸存下來,甚至繁榮發展。得益于今年一季度鋼價反彈,寶鋼的利潤進一步擴大。 
              寶鋼2016年一季度業績不僅扭虧為盈,而且接近去年一季度水平,遙遙領先于同業。寶鋼公布2016年一季度業績顯示,實現凈利潤15.29億元,效益環比大幅改善。而相比之下,鋼管行業大中型鋼企一季度累計凈利潤為-111.08億元,相比去年同期-42.10億元,虧損擴大163%。 
              然而,在鋼管賣出“白菜價”,行業進入“冰凍期”的大環境下,武鋼股份在巨虧的泥潭中掙扎,單單在去年就虧損了75億元,虧掉了過去6年多的凈利潤,成為去年A股市場“虧損王”。今年一季度,武鋼凈利潤僅3026萬元。 
              彭博分析師預計,在未來三年武鋼剛好處于盈虧平衡的狀態。因此,這一“聯盟”不僅只是武鋼會慢慢消耗寶鋼的收入,意義在于雙方發揮協同效應的前景。 
              分析稱,寶鋼和武鋼均有鋼鐵廠在中國東部和南部一帶為汽車、家電制造商及其他高價值客戶生產平板產品,限制了它們在建筑行業的風險,而目前建筑行業相當火爆,同時波動較大,且利潤率較低。 
              然而,過去12個月里武鋼的營收僅僅是寶鋼的三分之一,而武鋼410億元的凈債務卻是寶鋼560億凈債務的75%。合并后,寶鋼債務占凈資產的比例從當前的45%上升至約64%,即便該比例處在危險區域之外,也已達到了嚴重惡化的程度。 
              此外,穆迪和標普周二均宣布,寶鋼與武鋼重組計劃對寶鋼信用是負面的。 

              寶鋼+武鋼影響幾何? 
              6月29日,21世紀經濟報道援引武鋼集團一內部職工表示,多年前,國資委層面就早已想撮合寶鋼與武鋼重組,“但當時的領導表面上答應了,暗地里開始迅速擴張,以保證自己不被吃掉?!?nbsp;
              但最終規模效應仍然沒有抵擋住行業內整體整合的趨勢。而后續兩家公司在企業文化和管理模式的融合,將是一個難點。 
              “目前還不知道最終的重組方案是什么?!狈治鰩熤赋?,但寶鋼作為重組的主體,整合武鋼估計是大概率事件。 
              長江證券在研報中分析稱,兩大央企合并帶來很強的規模效應,有助于提升其對下銷售和對上采購議價能力。 
              就武鋼、寶鋼合并后對行業的影響,光大鋼鐵團隊表示,短期影響有限,但中長期將開啟正?;?。 
              寶武兩家合并后粗鋼產量市場份額不大,約7.6%,但在硅鋼、冷軋兩個品種上占據較大市場份額,取向硅鋼和高端汽車板市場占比分別為70%和60%,特別利好這兩個子板塊。 
              另外兩家合并后的去產能重心可能在華南地區——寶鋼的湛江項目、武鋼的防城港項目都進展尷尬,雙方聯手將使得華南地區的鋼鐵生產存在較大的去產能空間。



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